崔根良打造千亿亨通系上演资本狂欢 盟固利净利连降7亿豪赌三元材料

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

上市首日暴涨37倍，30分钟市值被炒至近千亿，A股市场见证了历史。这是资本的魔幻与神奇。这一盛宴的背后，崔根良父子是最大赢家。

【资料图】

6年前，崔根良出资3.64亿元将盟固利（301487.SZ）纳入麾下，如今，盟固利为其创造了118亿元财富。

盟固利是亨通系旗下的第五个成员，也是崔根良收获的第五家上市公司。

从临危受命，将濒临倒闭的吴江七都丝织服装厂盘活开始，30多年来，崔根良立足光纤通信，借助资本运作，打造了超千亿的亨通产业帝国，旗下亨通光电（600487.SH）、瀚叶股份（600226.SH）、盟固利等五家上市公司，产业覆盖光通信、储能、大数据物联网、新能源材料等众多领域。

不过，备受关注的盟固利，去年及今年上半年经营业绩持续下滑。公司寻求变革，7亿豪赌锂电三元材料。

盟固利的豪赌，风险不容忽视，崔根良父子需要保持头脑清醒。

收购盟固利的资本狂欢

盟固利身上上演资本的狂欢，实际是崔根良及其儿子崔巍的狂欢。

崔根良父子做梦也想不到，仅仅6年时间，依靠盟固利，他们赚得了超百亿财富。

说起盟固利，有人高声欢笑，有人叹息而追悔莫及。

盟固利成立于2002年，主营锂离子电池正极材料。2015年，知名A股公司中信国安仅以1.5亿元就收购了盟固利控股100%的股份。

收购盟固利控股，中信国安曾雄心勃勃。因为，盟固利是老牌锂电企业，涵盖正极材料和动力电池业务，更是2008年奥运会和2010年世博会的示范电动汽车主供应商。

中信国安的计划是，从盐湖资源开采到中游正极材料，再到下游动力电池生产，打造一条完整的动力电池产业链。

然而，锂电产业大爆发的前夜，危机爆发的中信国安没有把握住机会。2017年，其将盟固利控股分拆，其中，将天津国安盟固利新材料52%股权作价3.64亿元卖给了崔根良旗下的亨通集团，其余的卖给浙江的耿建明，耿建明通过荣盛控股合计出资57.39亿元。

荣盛盟固利成了耿建明的救命稻草。今年5月28日晚间，荣盛发展突然停牌，宣布收购荣盛盟固利68.38%股权。从房地产开发一脚跨进新能源领域，荣盛发展的股价也从濒临仙股一路猛涨，最高到3.13元/股。尽管荣盛盟固利两年合计亏损9.95亿元，但让耿建明及荣盛发展暂时脱离了退市的险境。

心中狂喜的是崔根良父子。2017年6月，出资3.64亿元收购天津国安盟固利后，2021年，盟固利开始闯关A股IPO，到今年8月9日，闯关成功，在深交所创业板挂牌上市。

8月9日，盟固利正式挂牌交易，A股市场见证了奇迹。盟固利发行价5.32元/股，开盘价22.51元/股，午后突然暴力拉升，最高涨至202.15元/股，最大涨幅达37倍。收盘时，股价有所回落，但涨幅仍然超过17倍，收报98.02元/股。

短短半小时，暴涨37倍，这是A股市场上的奇迹。盟固利的市值最高达929亿元。按照崔根良父子合计持股比35.14%计算，二人的持股财富高达326亿元。

随后的几个交易日，盟固利的股价调整幅度较大，一度回落至42.18元/股，但8月16日至18日，三个交易日连续20cm涨停，股价回升至73.30元/股，市值为336.90亿元。即便以此计算，崔根良父子的持股财富也达118亿元，较3.64亿元的收购成本，也赚嗨了。

资本运作下的亨通系

盟固利股价的狂欢，也是崔根良父子的资本狂欢。通过资本，崔根良父子打造了庞大的亨通产业帝国。

1958年，崔根良出生于江苏吴江，曾做过木匠，当过通讯兵。复员后，他进入濒临倒闭的乡镇企业吴江七都丝织服装厂，临危受命担任厂长。在这里，他的商业天赋被激发，服装厂奇迹般扭亏为盈。随后，他当了一名“救火队长”，相继出任七都乡化纤厂副厂长、七都乡织服厂厂长、七都乳胶厂厂长，帮助这些企业起死回生。但是，接手一家负债120万元的农机厂时，崔根良犯难了。经过一番调研，通讯兵出身的崔根良认为，通讯产业前景广阔。

无资金、无人才、无技术，怎么办？崔根良用了“借鸡生蛋”、“借梯登高”、“借船出海”三招，将危机顺利化解。

1991年，他与江苏省通信电缆厂合作，通过让对方参股和技术支持的方式，企业当年投产就创利税87万元；1992年，与武汉邮电科学院合作，合资兴建长江光缆联合公司，一举填补了江苏省光缆项目的空白，随之组建吴江市光通信线缆总厂；1993年，与日本妙香园株式会社合资创办吴江妙都光缆有限公司，从美国、英国等国家引进先进生产流水线和监测仪器，为此后产品出口海外奠定了坚实的基础。

1994年，崔根良成功组建江苏亨通集团有限公司。1995年，亨通集团通信电缆产销量跃居全国第一。

崔根良并不满足于此。1996年，崔根良出资500多万美元收购了马来西亚在华独资企业中邮国浩，亨通集团的光缆产能跃居全国第七，入选国家电信干线工程、广电干线工程。1999年，亨通加入乡镇企业改制的大军中，亨通集团有限公司成立。

2003年，亨通集团旗下的亨通光电登陆上交所。

光纤技术及光纤材料曾长期被国外巨头垄断，崔根良对此不服气。耗时近四年光阴，亨通集团攻坚战取得重大突破，其自主研发的光棒产品成功下线，成为中国首家掌握该项核心技术的企业。

公开信息称，2010年，亨通集团成功研制出中国首根光纤预制棒，在世界光通信领域拥有了话语权。

与此同时，亨通集团开启了产业全球化扩张步伐，先后收购南非、西班牙、葡萄牙等国的老牌线缆企业，并在欧洲、东南亚等地建立海外研发制造基地。亨通集团还收购了华为海洋，成为国内少有的全产业链海洋通信网络提供商。

根据《2021年全球线缆最具竞争力企业10强榜单》和《2021年全球海缆最具竞争力企业10强榜单》，亨通集团位列全球线缆、全球海缆双榜单前三强。

除了立足光电根本外，崔根良还在产业布局方面积极进行资本运作。

2021年5月，亨通集团出资13.52亿元通过司法竞拍获得瀚叶股份14.32%股权，成为其第二大股东。随着大股东减持退出，亨通集团成为瀚叶股份控股股东。目前，崔根良、崔巍父子为瀚叶股份实际控制人。

此外，亨通集团还是苏农银行第一大股东，包括港股公司，亨通集团旗下拥有5家上市公司，构成了闻名的亨通系。

2022年9月，亨通集团以1310.03亿元的营收，位列中国企业500强第195位、中国制造业企业500强第89位。

最新的《2023胡润全球富豪榜》显示，崔根良个人财富210亿元，排名全球富豪榜第1067位。

新能源产业的新挑战

盟固利的股价大涨，让崔根良父子财富值急剧攀升。但盟固利的挑战不少。

盟固利主要从事锂电池正极材料的研发、生产和销售， “盟固利”一名，出自与锂电池密切相关的三个化学元素——锰、钴、锂。公司主要产品是锂电池正极材料中的钴酸锂和三元材料，处于产业链的中游，重要客户包括比亚迪、珠海冠宇、亿纬锂能、荣盛盟固利、宁波维科、力神等。去年，其钴酸锂产品在国内的市场份额达8%，居行业第四位，仅次于厦钨新能、巴莫科技和杉杉能源。

从收入构成来看，2020—2022年，公司钴酸锂的收入占比分别为81.17%、79.73%、65.78%，三元材料的收入占比分别为18.56%、20.15%、33.72%。

与之对应的是，2020—2022年，盟固利的营业收入分别为16.46亿元、28.27亿元、32.34亿元，同比增长3.69%、71.77%、14.40%，增速变动明显。同期，公司实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为0.80亿元、1.05亿元、0.92亿元，同比变动1107.30%、30.74%、-11.67%。

2022年，公司营业收入增速放缓，净利润下降。今年上半年，公司出现营业收入和净利润双降，二者分别为12.05亿元、0.41亿元，同比下降幅度分别为29.78%、39.49%。

对此，公司称，经营业绩受到包括行业周期性波动、原材料及销售价格波动、钴酸锂下游消费电子领域需求波动、三元材料市场开拓进展等多种因素的影响。

本次IPO上市，盟固利计划募资7亿元，全部投向“年产1万吨锂离子电池正极材料产业化项目”，项目总投资7亿元。与此同时，公司还投入建设“二期年产1.3万吨锂离子电池正极材料项目”。随着上述项目的建成达产，盟固利的综合产能将达到约3.49万吨/年，其中三元材料产能将达到约2.25万吨/年。

公开信息显示，正极材料领域已经出现结构性产能过剩，但高镍三元材料等高端产能仍然不足。盟固利三元材料中的Ni8系单晶、Ni90单晶产品均获得宁德时代的性能认证。此次募资就是为了加码三元正极材料。

不过，盟固利本次IPO实际募资低于预期，为3.09亿元，仅为计划数的44%。截至今年6月底，公司货币资金3.96亿元，长短期债务8.91亿元，存在偿债压力。

由此可见，盟固利的财务将面临挑战。

目前，动力电池领域在实际应用中存在锂电池、燃料电池等不同的技术路线，其中锂电池按照正极材料的不同主要为三元材料电池和磷酸铁锂电池，两种技术路线有着不同的优缺点和细分应用领域。

备受关注的是，随着新能源汽车补贴逐步减少，新能源汽车降本的压力增大，且降本的压力集中在电池方面。与三元材料电池相比，磷酸铁锂电池具有更低成本等优势。在业内人士看来，随着技术进步，磷酸铁锂锂电池取代三元锂电池是趋势。

在这种情况下，崔根良父子豪赌三元锂电材料，会有多少胜算？